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  • 光大证券:敏实集团(00425)轻量化积极组织,产品延迟前景可期

    光大证券

    本文来自 微信公多号“光大证券钻研”,作者倪昱婧、邵将。

    通知概要

    轻量化内外饰件领军汽车零配件厂商之一

    敏实集团(00425)成立于1992年,主要设计制造与出售的产品包括汽车装饰条/装饰件/车身组织件(2018收好占比别离约31.1%/30.1%/17.8%)。吾们判定,公司有看以技术研发/成本限制等为基础、结相符汽车轻量化/智能化/电动化的发展趋势、经由过程技术升级/新技术的答用,驱动现有产品新订单、以及创新式(横向拓品类)产品新订单添长。

    国内外零配件厂商产品不搀杂,公司具有较强市场竞争力

    1)国内自立零配件厂商数。现在重大,但生产工艺/产品技术研发等照样相对单薄;

    2)考虑到国内外零配件厂商聚焦产品周围的不同。、以及前期投产/爬坡等因素,展望已拥有周围效答且生产工艺/产品技术研发领先的国内优等零配件厂商具有清晰市场上风;

    3)行为全球组织的国内优等零配件厂商,公司尤其在轻量化周围具有较强产品竞争力(工艺与良率)/技术研发贮备、以及成本限制/周围效答,展望永远发展前景可期。

    轻量化积极组织,产品延迟前景可期

    吾们展望公司有看受好于全球组织(欧洲市场的郑重添长)、以及日系/德系车型的郑重外现,其中间业绩添长点或仍来自于铝产品的积极组织,1)老产品(铝饰条/铝走李架)郑重添长、以及新产品(2H19E铝电池盒/2H20E铝门框)延迟前景可期,2)永远看好新老产品订单开释、产品组织优化(毛利率较高的铝产品占比升迁)、海外工厂(尤其墨西哥/泰国工厂)爬坡、以及平台化/周围化/自动化等成本压缩驱动的收好与毛利率挑振前景。

    始次遮盖给予“添持”评级

    吾们展望2019E/2020E/2021E归母净收好别离约人民币19.8亿元/23.8亿元/28.3亿元(对答2019E/2020E/2021E PE别离约11.9x/9.9x/8.3x)。吾们认为,现在估值尚未足够逆答铝产品订单开释/产品组织优化/海外工厂爬坡等驱动的业绩改善前景;吾们始次遮盖给予现在的价HK$25.88(对答2019E/2020E/2021E PE约15.1x/12.5x/10.6x),始次给予“添持”评级。

    风险挑示:汇率风险;贸易风险;上游原原料价格震动风险;走业承压/主机厂压价风险;订单添速放缓;新工厂投放初期毛利率爬坡不敷预期;新营业推进不敷预期;政策风险;市场风险。

    该新闻由智通财经网挑供

    光大证券:敏实集团(00425)轻量化积极组织,产品延迟前景可期


    posted @ posted @ 19-07-31 12:50  admin  阅读量:

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